Mobile

VN30 hướng tới một cơ cấu thu hút tiền mới
Thứ Sáu,  19/4/2019, 10:51 
Thành Nam

VN30 hướng tới một cơ cấu thu hút tiền mới

Thành Nam

(TBKTSG) - Giảm mạnh tỷ trọng của các cổ phiếu như SAB, CTG, MSN, VCB, VHM, VIC, VRE và tăng tỷ trọng của các cổ phiếu có giá trị vốn hóa thị trường nhỏ hơn còn lại là đặc điểm nổi bật của lần cập nhật cơ cấu rổ VN30 vừa được Sở Giao dịch chứng khoán TPHCM (Hose) công bố. Cơ cấu rổ mới sẽ được áp dụng từ đầu tháng 5-2019.

Việc thay đổi tỷ trọng cơ cấu VN30 của Hose được căn cứ vào nhiều tiêu chí khác nhau, trong đó có tiêu chí giá trị vốn hóa thị trường. Cả ba cổ phiếu của Vingroup là VHM, VIC, VRE đều giảm tỷ trọng có nghĩa là giá trị vốn hóa của ba doanh nghiệp này trong VN30 đã giảm xuống. Ngoài ra những cổ phiếu khác như CTG, SAB, VCB đều có tỷ lệ cổ phiếu tự do giao dịch (freefloat) ở mức rất thấp - thấp nhất trong rổ VN30.

Tuy nhiên có thể thấy suốt thời gian qua, trừ CTG, sáu cổ phiếu bị giảm tỷ trọng lần này đều là những mã có mức tăng trưởng thị giá tốt bất chấp sự biến động của thị trường. Trong khi các mã khác vốn hóa nhỏ hơn như FPT, SBT, SSI, STB, GMD, MBB, DPM, CTD, VPB... đã không tăng giá, hoặc tăng giá không đáng kể hoặc giảm so với mặt bằng chung. Các mã này đều có kết quả kinh doanh năm 2018 tương đối khả quan.

Rất nhiều tổ chức, đặc biệt các quỹ đầu tư chỉ số, đều giao dịch bám sát VN30. Do đó khi cơ cấu VN30 thay đổi, danh mục đầu tư của các quỹ sẽ phải thay đổi theo. Lần này, nhiều khả năng các quỹ sẽ phân bổ vốn hợp lý hơn cho các mã vốn hóa nhỏ được VN30 tăng tỷ trọng, nhờ đó thị giá của các mã sẽ biến động theo chiều hướng tích cực.

Không biết vô tình hay hữu ý, nhưng sự điều chỉnh cơ cấu của VN30 theo như hướng hiện tại sẽ có tác dụng “lôi kéo” dòng tiền của tổ chức hướng tới những cổ phiếu chưa được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường. Các cổ phiếu này, đến lượt chúng, một khi biến động, sẽ tác động đến nhóm MidCap của toàn thị trường, thậm chí là cả nhóm SmallCap, vốn giao dịch không có sức hấp dẫn trong nhiều tháng qua.

Sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã và tiếp tục trở nên sâu sắc hơn. Việc dòng tiền chỉ tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn đã phần nào làm mất đi tính đại chúng của chứng khoán. Nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ không có động lực để niêm yết vì e ngại không thu hút được mối quan tâm của nhà đầu tư. Mà đã bị nhà đầu tư “bỏ qua”, doanh nghiệp làm thế nào để có thể phát hành thêm cổ phiếu nhằm huy động vốn?  

Trong vòng 15-16 tháng trở lại đây, chỉ có hai nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ được dòng tiền chú ý, đó là dệt may và thủy sản. Các doanh nghiệp thuộc hai nhóm này đã có một mùa kinh doanh ấn tượng vào năm ngoái nhờ vào nội lực của chính bản thân họ, tất nhiên có yếu tố khách quan về cung cầu thị trường.

Để tạo điều kiện cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa chưa lên sàn, những doanh nghiệp nhỏ, vừa đang niêm yết có cơ hội tiếp cận nhà đầu tư cũng như huy động vốn, nên chăng cơ quan quản lý áp dụng những biện pháp hiệu quả cho riêng nhóm này. Chẳng hạn mở riêng một sàn giao dịch cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa; áp dụng biên độ giao dịch lớn hơn, có thể 15-20%/ngày cho những cổ phiếu có giá trị vốn hóa từ 1.000 tỉ đồng trở xuống; nới lỏng các quy định về giao dịch ký quỹ cho những doanh nghiệp có chỉ số P/E thấp, EPS cao; khuyến khích các tổ chức lập các quỹ đầu tư giải ngân vào doanh nghiệp nhỏ và vừa...

Các doanh nghiệp tầm cỡ thực ra có ưu thế thu hút vốn không phải chỉ vì quy mô vốn hóa của chúng, mà còn do chúng minh bạch hơn doanh nghiệp nhỏ. Tuy vậy, không phải doanh nghiệp lớn nào ở Việt Nam cũng minh bạch. Chủ tịch một công ty quản lý quỹ nước ngoài đã không ít lần phàn nàn rằng họ phân bổ vốn vào cổ phiếu này, cổ phiếu kia chỉ vì chúng mới lên sàn, và chúng có giá trị vốn hóa lớn, lớn đến mức danh mục đầu tư của họ không thể thiếu chúng.

Nhằm tránh rủi ro với những doanh nghiệp lớn mà bản thân các quỹ chưa nắm hết được thông tin về độ minh bạch, một số quỹ mới đây đã thay đổi chiến thuật. Họ, một mặt, tăng cường nắm giữ và thêm tỷ trọng cho những cổ phiếu tầm trung về vốn hóa thị trường mà họ hiểu biết sâu về chúng, mặt khác đẩy mạnh giao dịch “lướt sóng” những cổ phiếu vốn hóa “khủng”, nhưng độ minh bạch chưa khiến họ yêu tâm. Từ đây, có thể nhìn thấy các cổ phiếu vốn hóa lớn ngày càng được nước ngoài giao dịch nhiều cả về giá trị lẫn số lượng. Có những cổ phiếu được khối ngoại mua áp đảo, nhưng bán cũng áp đảo và không phải tất cả cổ phiếu được khối ngoại mua áp đảo tăng giá hay ngược lại.

Biết đâu sự thay đổi cơ cấu của VN30 lần này là một thử nghiệm của Hose mà chúng ta chưa hiểu rõ? Cho dù thế, sự thay đổi vừa công bố mang ý nghĩa đẹp nhìn từ góc độ cơ quan quản lý đang nỗ lực để dòng tiền lan tỏa khắp thị trường.

TIN BÀI LIÊN QUAN
In bài
Gửi bài cho bạn bè
CÙNG CHUYÊN MỤC

VN30 hướng tới một cơ cấu thu hút tiền mới

Thành Nam
Thứ Sáu,  19/4/2019, 10:51 

VN30 hướng tới một cơ cấu thu hút tiền mới

Thành Nam

(TBKTSG) - Giảm mạnh tỷ trọng của các cổ phiếu như SAB, CTG, MSN, VCB, VHM, VIC, VRE và tăng tỷ trọng của các cổ phiếu có giá trị vốn hóa thị trường nhỏ hơn còn lại là đặc điểm nổi bật của lần cập nhật cơ cấu rổ VN30 vừa được Sở Giao dịch chứng khoán TPHCM (Hose) công bố. Cơ cấu rổ mới sẽ được áp dụng từ đầu tháng 5-2019.

Việc thay đổi tỷ trọng cơ cấu VN30 của Hose được căn cứ vào nhiều tiêu chí khác nhau, trong đó có tiêu chí giá trị vốn hóa thị trường. Cả ba cổ phiếu của Vingroup là VHM, VIC, VRE đều giảm tỷ trọng có nghĩa là giá trị vốn hóa của ba doanh nghiệp này trong VN30 đã giảm xuống. Ngoài ra những cổ phiếu khác như CTG, SAB, VCB đều có tỷ lệ cổ phiếu tự do giao dịch (freefloat) ở mức rất thấp - thấp nhất trong rổ VN30.

Tuy nhiên có thể thấy suốt thời gian qua, trừ CTG, sáu cổ phiếu bị giảm tỷ trọng lần này đều là những mã có mức tăng trưởng thị giá tốt bất chấp sự biến động của thị trường. Trong khi các mã khác vốn hóa nhỏ hơn như FPT, SBT, SSI, STB, GMD, MBB, DPM, CTD, VPB... đã không tăng giá, hoặc tăng giá không đáng kể hoặc giảm so với mặt bằng chung. Các mã này đều có kết quả kinh doanh năm 2018 tương đối khả quan.

Rất nhiều tổ chức, đặc biệt các quỹ đầu tư chỉ số, đều giao dịch bám sát VN30. Do đó khi cơ cấu VN30 thay đổi, danh mục đầu tư của các quỹ sẽ phải thay đổi theo. Lần này, nhiều khả năng các quỹ sẽ phân bổ vốn hợp lý hơn cho các mã vốn hóa nhỏ được VN30 tăng tỷ trọng, nhờ đó thị giá của các mã sẽ biến động theo chiều hướng tích cực.

Không biết vô tình hay hữu ý, nhưng sự điều chỉnh cơ cấu của VN30 theo như hướng hiện tại sẽ có tác dụng “lôi kéo” dòng tiền của tổ chức hướng tới những cổ phiếu chưa được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường. Các cổ phiếu này, đến lượt chúng, một khi biến động, sẽ tác động đến nhóm MidCap của toàn thị trường, thậm chí là cả nhóm SmallCap, vốn giao dịch không có sức hấp dẫn trong nhiều tháng qua.

Sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã và tiếp tục trở nên sâu sắc hơn. Việc dòng tiền chỉ tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn đã phần nào làm mất đi tính đại chúng của chứng khoán. Nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ không có động lực để niêm yết vì e ngại không thu hút được mối quan tâm của nhà đầu tư. Mà đã bị nhà đầu tư “bỏ qua”, doanh nghiệp làm thế nào để có thể phát hành thêm cổ phiếu nhằm huy động vốn?  

Trong vòng 15-16 tháng trở lại đây, chỉ có hai nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ được dòng tiền chú ý, đó là dệt may và thủy sản. Các doanh nghiệp thuộc hai nhóm này đã có một mùa kinh doanh ấn tượng vào năm ngoái nhờ vào nội lực của chính bản thân họ, tất nhiên có yếu tố khách quan về cung cầu thị trường.

Để tạo điều kiện cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa chưa lên sàn, những doanh nghiệp nhỏ, vừa đang niêm yết có cơ hội tiếp cận nhà đầu tư cũng như huy động vốn, nên chăng cơ quan quản lý áp dụng những biện pháp hiệu quả cho riêng nhóm này. Chẳng hạn mở riêng một sàn giao dịch cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa; áp dụng biên độ giao dịch lớn hơn, có thể 15-20%/ngày cho những cổ phiếu có giá trị vốn hóa từ 1.000 tỉ đồng trở xuống; nới lỏng các quy định về giao dịch ký quỹ cho những doanh nghiệp có chỉ số P/E thấp, EPS cao; khuyến khích các tổ chức lập các quỹ đầu tư giải ngân vào doanh nghiệp nhỏ và vừa...

Các doanh nghiệp tầm cỡ thực ra có ưu thế thu hút vốn không phải chỉ vì quy mô vốn hóa của chúng, mà còn do chúng minh bạch hơn doanh nghiệp nhỏ. Tuy vậy, không phải doanh nghiệp lớn nào ở Việt Nam cũng minh bạch. Chủ tịch một công ty quản lý quỹ nước ngoài đã không ít lần phàn nàn rằng họ phân bổ vốn vào cổ phiếu này, cổ phiếu kia chỉ vì chúng mới lên sàn, và chúng có giá trị vốn hóa lớn, lớn đến mức danh mục đầu tư của họ không thể thiếu chúng.

Nhằm tránh rủi ro với những doanh nghiệp lớn mà bản thân các quỹ chưa nắm hết được thông tin về độ minh bạch, một số quỹ mới đây đã thay đổi chiến thuật. Họ, một mặt, tăng cường nắm giữ và thêm tỷ trọng cho những cổ phiếu tầm trung về vốn hóa thị trường mà họ hiểu biết sâu về chúng, mặt khác đẩy mạnh giao dịch “lướt sóng” những cổ phiếu vốn hóa “khủng”, nhưng độ minh bạch chưa khiến họ yêu tâm. Từ đây, có thể nhìn thấy các cổ phiếu vốn hóa lớn ngày càng được nước ngoài giao dịch nhiều cả về giá trị lẫn số lượng. Có những cổ phiếu được khối ngoại mua áp đảo, nhưng bán cũng áp đảo và không phải tất cả cổ phiếu được khối ngoại mua áp đảo tăng giá hay ngược lại.

Biết đâu sự thay đổi cơ cấu của VN30 lần này là một thử nghiệm của Hose mà chúng ta chưa hiểu rõ? Cho dù thế, sự thay đổi vừa công bố mang ý nghĩa đẹp nhìn từ góc độ cơ quan quản lý đang nỗ lực để dòng tiền lan tỏa khắp thị trường.

In bài
Gửi bài cho bạn bè
Top
 
Giấy phép Báo điện tử số: 2302/GP-BTTTT, cấp ngày 29/11/2012
Tổng biên tập: Trần Minh Hùng.
Phó tổng biên tập: Phan Chiến Thắng.
Thư ký tòa soạn: Hồng Văn; Phó thư ký tòa soạn: Yến Dung.
Tòa soạn: 35 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, Quận 1, TP.HCM. ĐT:(8428)3829 5936; Fax:(8428)3829 4294; Email: online@kinhtesaigon.vn
Thời báo Kinh tế Sài Gòn giữ bản quyền nội dung của trang web thesaigontimes.vn. Không sử dụng lại nội dung trên trang này dưới mọi hình thức, trừ khi được Thời báo Kinh tế Sài Gòn đồng ý bằng văn bản.
Trang ngoài sẽ được mở ra ở cửa sổ mới. Thời báo Kinh tế Sài Gòn Online không chịu trách nhiệm nội dung trang ngoài.
Bản quyền thuộc về SaigonTimesGroup.