Mobile Area

2018 - tỷ giá cân bằng trong sóng gió

Thứ Ba,  1/1/2019, 09:53 
Ngọc Khanh

2018 - tỷ giá cân bằng trong sóng gió

Ngọc Khanh

(TBKTSG) - Tỷ giá đã trải qua rất nhiều biến động mạnh trong năm 2018. Bước sang năm 2019, xu hướng đô la Mỹ giảm còn nhân dân tệ tăng giá sẽ là cơ sở rất quan trọng để tiền đồng không còn phải đối mặt với áp lực mất giá quá lớn.

Cơ chế tỷ giá nào trong chiến tranh thương mại?

Tỷ giá: thà một lần đau

Biến động tỷ giá nhất thời?

Tỷ giá là tâm điểm trên thị trường tiền tệ

Tính đến hết ngày 21-12-2018, tỷ giá giao ngay (spot) giữa đô la Mỹ và tiền đồng trên thị trường liên ngân hàng tăng 2,51% so với ngày 31-12-2017. Kết quả này được xem là thành công của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trong điều hành chính sách tiền tệ khi mà đồng nhân dân tệ của Trung Quốc tăng 5,8%, đồng peso (Philippines) tăng 5,5% hay đồng rupiah (Indonesia) tăng tới 6,8% so với đô la Mỹ.

Trong khoảng một tuần trở lại đây, tỷ giá đang duy trì được sự ổn định và có xu hướng giảm so với diễn biến trước đó. Đây đang được xem là điểm cân bằng hay mặt bằng giá mới của tỷ giá vào hiện tại.

Nhưng, tỷ giá đã trải qua rất nhiều biến động mạnh trong năm 2018.

Thị trường tài chính toàn cầu đảo chiều đã khiến cho tỷ giá chịu áp lực tăng rất lớn trong nửa sau của
năm 2018.

Trước tiên, đó là sự ổn định một cách vững chắc trong nửa đầu năm 2018 khi NHNN đã mua được khoảng 8 tỉ đô la Mỹ từ các ngân hàng thương mại (NHTM). Tuy nhiên, thị trường tài chính toàn cầu đảo chiều đã khiến cho tỷ giá chịu áp lực tăng rất lớn trong nửa sau của năm 2018. Nguyên nhân chính bắt nguồn từ cuộc đối đầu về thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, cùng với đó với lộ trình tăng lãi suất dày đặc của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed).

Trong khi đô la Mỹ lên giá thì nhân dân tệ giảm giá đã khiến cho cầu ngoại tệ trên thị trường Việt Nam tăng lên đột biến. Chỉ trong vòng một tuần kể từ ngày 13 đến 20-7-2018, NHNN đã phải bán ra tới hơn 2 tỉ đô la Mỹ để bình ổn thị trường. Nếu tính từ đầu quí 3-2018 đến nay, cơ quan này đã phải bán ra tới gần 6 tỉ đô la Mỹ. Diễn biến trên khiến cho tỷ giá trở thành tâm điểm trên thị trường tiền tệ của Việt Nam trong năm 2018.

NHNN có giải pháp mang tính chủ động

Chủ động bán ngoại tệ ra thị trường cùng với việc áp dụng cơ chế điều hành tỷ giá mới được xem là những giải pháp quan trọng góp phần giữ cho tiền đồng chỉ mất giá 2,51% so với đô la Mỹ.

Theo đó, NHNN đã áp dụng chính sách mua forward (kỳ hạn) trong thời điểm mà cung về ngoại tệ rất dồi dào trong sáu tháng đầu năm và bán forward khi mà cầu về ngoại tệ tăng cao liên tục trong thời gian gần đây. Nhờ vậy mà các doanh nghiệp có thể xác định được trước chi phí để mua/bán ngoại tệ phù hợp với phương án sản xuất kinh doanh, tránh trường hợp cùng mua hoặc cùng bán tập trung vào một thời điểm sẽ khiến tỷ giá biến động mạnh trong khoảng thời gian ngắn như đã từng diễn ra trong quá khứ. Qua đó, sẽ giữ cho các cân đối trên thị trường tiền tệ duy trì được sự ổn định, đặc biệt là cân đối giữa tỷ giá và lãi suất.

Việc NHNN bán đô la Mỹ theo hình thức tỷ giá kỳ hạn có hủy ngang (cancelable forward) với giá 22.462 đồng/đô la Mỹ trong hai phiên giao dịch ngày 23 và 26-11-2018 và đáo hạn ngày 31-1-2019 được xem là một mũi tên trúng nhiều mục tiêu.

Các doanh nghiệp sẽ biết trước được mức biến động tối đa (nếu có) của tỷ giá sau khoảng hơn hai tháng tới tại thời điểm đó. Ngay sau khi ban hành chính sách này, các NHTM đã đăng ký mua vào hơn 1 tỉ đô la Mỹ từ NHNN. Với việc mua forward thì các NHTM sẽ chưa phải thanh toán tiền đồng cho NHNN, qua đó góp phần giữ cho lãi suất trên thị trường liên ngân hàng bớt căng thẳng hơn. Mặt khác, thời điểm cuối năm tài chính và đầu năm mới kiều hối thường có xu hướng chuyển mạnh về Việt Nam. Khi đó, có thể các NHTM sẽ hủy việc mua vào ngoại tệ từ NHNN nếu giá thị trường thấp hơn mức giá 22.462 đồng/đô la Mỹ.

Do vậy, chính sách này còn góp phần kéo dòng tiền về ngoại tệ trong tương lai (nếu có) về thời điểm hiện tại. Mặc dù còn hơn một tháng nữa mới đến thời điểm đáo hạn (ngày 31-1-2019) nhưng có thể coi chính sách bán ngoại tệ forward của NHNN đang thành công khi mà vào thời điểm hiện tại tỷ giá đang trong xu hướng giảm khá mạnh.

Hy vọng sẽ có sự ổn định hơn cho năm 2019

Diễn biến của tỷ giá đô la Mỹ/tiền đồng sẽ vẫn phụ thuộc rất nhiều vào diễn biến của đô la Mỹ và nhân dân tệ trên thị trường quốc tế. Bởi đây là hai đồng tiền nằm trong rổ tiền tệ được tham chiếu để tính tỷ giá trung tâm của NHNN. Bước sang năm 2019, đang có nhiều yếu tố thuận lợi giúp cho tiền đồng duy trì được sự ổn định hơn so với diễn biến của năm 2018. Đó là việc giá trị đô la Mỹ đang ở mức đỉnh trong khi nhân dân tệ lại đang ở đáy. Nguyên nhân là do nền kinh tế Mỹ đang được dự báo đang ở đỉnh của chu kỳ tăng trưởng trong khi Trung Quốc thì lại đang ở đáy của chu kỳ suy giảm.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã sụt giảm tới 5,2% chỉ trong vòng một tuần vừa qua cho thấy các nhà đầu tư đang bi quan về triển vọng của nền kinh tế trong tương lai. Bán tháo cổ phiếu trên thị trường chứng khoán và chuyển sang đầu tư vào công cụ an toàn hơn - trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài - đã khiến cho đường cong lợi suất của trái phiếu (yield curve) đang bị đảo ngược. Theo đó, lợi suất của trái phiếu kỳ hạn dài (năm năm) đang thấp hơn kỳ hạn hai và ba năm. Đây là dấu hiệu mang tính cảnh báo về một cuộc khủng hoảng kinh tế như đã từng diễn ra vào các năm 2000 và 2008.

Trong khi đó, Trung Quốc đã và đang có hàng loạt giải pháp mang tính lịch sử để giúp nền kinh tế thoát khỏi sự suy giảm về tăng trưởng kéo dài trong ba năm liên tục gần đây. Đó là việc tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ và tài khóa trong thời gian tới. Sau khi có tới bốn lần hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong năm 2018 thì các chuyên gia đang dự báo Trung Quốc sẽ tiếp tục có thêm 2-3 lần nữa trong năm 2019. Còn mới đây nhất, Trung Quốc đã thông qua việc cắt giảm thuế thu nhập cá nhân sau khi đã thông qua gói cắt giảm thuế cho các doanh nghiệp trong quí 3-2018.

Những diễn biến trên cho thấy DXY Index (chỉ số đô la Mỹ) được dự báo sẽ giảm, trong khi nhân dân tệ sẽ phần nào lấy lại được giá trị so với đô la Mỹ. Đô la Mỹ giảm còn nhân dân tệ tăng giá sẽ là cơ sở rất quan trọng để tiền đồng không còn phải đối mặt với áp lực mất giá quá lớn trong năm 2019.

 

Ý kiến của bạn về vấn đề này thì sao? Mời bạn đọc góp ý nào ô bên dưới.

In bài
Gửi bài cho bạn bè
CÙNG CHUYÊN MỤC
Vàng nội địa vượt xa mốc 62 triệu đồng mỗi lượng
Vàng chạm mốc 60 triệu đồng/lượng
Giải mã giá vàng trong nửa cuối năm
Các công ty điện xếp hạng tín nhiệm để dễ huy động vốn quốc tế
Vàng có là tài sản trú ẩn trong dịch Covid-19?

2018 - tỷ giá cân bằng trong sóng gió

Ngọc Khanh
Thứ Ba,  1/1/2019, 09:53 

2018 - tỷ giá cân bằng trong sóng gió

Ngọc Khanh

(TBKTSG) - Tỷ giá đã trải qua rất nhiều biến động mạnh trong năm 2018. Bước sang năm 2019, xu hướng đô la Mỹ giảm còn nhân dân tệ tăng giá sẽ là cơ sở rất quan trọng để tiền đồng không còn phải đối mặt với áp lực mất giá quá lớn.

Cơ chế tỷ giá nào trong chiến tranh thương mại?

Tỷ giá: thà một lần đau

Biến động tỷ giá nhất thời?

Tỷ giá là tâm điểm trên thị trường tiền tệ

Tính đến hết ngày 21-12-2018, tỷ giá giao ngay (spot) giữa đô la Mỹ và tiền đồng trên thị trường liên ngân hàng tăng 2,51% so với ngày 31-12-2017. Kết quả này được xem là thành công của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trong điều hành chính sách tiền tệ khi mà đồng nhân dân tệ của Trung Quốc tăng 5,8%, đồng peso (Philippines) tăng 5,5% hay đồng rupiah (Indonesia) tăng tới 6,8% so với đô la Mỹ.

Trong khoảng một tuần trở lại đây, tỷ giá đang duy trì được sự ổn định và có xu hướng giảm so với diễn biến trước đó. Đây đang được xem là điểm cân bằng hay mặt bằng giá mới của tỷ giá vào hiện tại.

Nhưng, tỷ giá đã trải qua rất nhiều biến động mạnh trong năm 2018.

Thị trường tài chính toàn cầu đảo chiều đã khiến cho tỷ giá chịu áp lực tăng rất lớn trong nửa sau của
năm 2018.

Trước tiên, đó là sự ổn định một cách vững chắc trong nửa đầu năm 2018 khi NHNN đã mua được khoảng 8 tỉ đô la Mỹ từ các ngân hàng thương mại (NHTM). Tuy nhiên, thị trường tài chính toàn cầu đảo chiều đã khiến cho tỷ giá chịu áp lực tăng rất lớn trong nửa sau của năm 2018. Nguyên nhân chính bắt nguồn từ cuộc đối đầu về thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, cùng với đó với lộ trình tăng lãi suất dày đặc của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed).

Trong khi đô la Mỹ lên giá thì nhân dân tệ giảm giá đã khiến cho cầu ngoại tệ trên thị trường Việt Nam tăng lên đột biến. Chỉ trong vòng một tuần kể từ ngày 13 đến 20-7-2018, NHNN đã phải bán ra tới hơn 2 tỉ đô la Mỹ để bình ổn thị trường. Nếu tính từ đầu quí 3-2018 đến nay, cơ quan này đã phải bán ra tới gần 6 tỉ đô la Mỹ. Diễn biến trên khiến cho tỷ giá trở thành tâm điểm trên thị trường tiền tệ của Việt Nam trong năm 2018.

NHNN có giải pháp mang tính chủ động

Chủ động bán ngoại tệ ra thị trường cùng với việc áp dụng cơ chế điều hành tỷ giá mới được xem là những giải pháp quan trọng góp phần giữ cho tiền đồng chỉ mất giá 2,51% so với đô la Mỹ.

Theo đó, NHNN đã áp dụng chính sách mua forward (kỳ hạn) trong thời điểm mà cung về ngoại tệ rất dồi dào trong sáu tháng đầu năm và bán forward khi mà cầu về ngoại tệ tăng cao liên tục trong thời gian gần đây. Nhờ vậy mà các doanh nghiệp có thể xác định được trước chi phí để mua/bán ngoại tệ phù hợp với phương án sản xuất kinh doanh, tránh trường hợp cùng mua hoặc cùng bán tập trung vào một thời điểm sẽ khiến tỷ giá biến động mạnh trong khoảng thời gian ngắn như đã từng diễn ra trong quá khứ. Qua đó, sẽ giữ cho các cân đối trên thị trường tiền tệ duy trì được sự ổn định, đặc biệt là cân đối giữa tỷ giá và lãi suất.

Việc NHNN bán đô la Mỹ theo hình thức tỷ giá kỳ hạn có hủy ngang (cancelable forward) với giá 22.462 đồng/đô la Mỹ trong hai phiên giao dịch ngày 23 và 26-11-2018 và đáo hạn ngày 31-1-2019 được xem là một mũi tên trúng nhiều mục tiêu.

Các doanh nghiệp sẽ biết trước được mức biến động tối đa (nếu có) của tỷ giá sau khoảng hơn hai tháng tới tại thời điểm đó. Ngay sau khi ban hành chính sách này, các NHTM đã đăng ký mua vào hơn 1 tỉ đô la Mỹ từ NHNN. Với việc mua forward thì các NHTM sẽ chưa phải thanh toán tiền đồng cho NHNN, qua đó góp phần giữ cho lãi suất trên thị trường liên ngân hàng bớt căng thẳng hơn. Mặt khác, thời điểm cuối năm tài chính và đầu năm mới kiều hối thường có xu hướng chuyển mạnh về Việt Nam. Khi đó, có thể các NHTM sẽ hủy việc mua vào ngoại tệ từ NHNN nếu giá thị trường thấp hơn mức giá 22.462 đồng/đô la Mỹ.

Do vậy, chính sách này còn góp phần kéo dòng tiền về ngoại tệ trong tương lai (nếu có) về thời điểm hiện tại. Mặc dù còn hơn một tháng nữa mới đến thời điểm đáo hạn (ngày 31-1-2019) nhưng có thể coi chính sách bán ngoại tệ forward của NHNN đang thành công khi mà vào thời điểm hiện tại tỷ giá đang trong xu hướng giảm khá mạnh.

Hy vọng sẽ có sự ổn định hơn cho năm 2019

Diễn biến của tỷ giá đô la Mỹ/tiền đồng sẽ vẫn phụ thuộc rất nhiều vào diễn biến của đô la Mỹ và nhân dân tệ trên thị trường quốc tế. Bởi đây là hai đồng tiền nằm trong rổ tiền tệ được tham chiếu để tính tỷ giá trung tâm của NHNN. Bước sang năm 2019, đang có nhiều yếu tố thuận lợi giúp cho tiền đồng duy trì được sự ổn định hơn so với diễn biến của năm 2018. Đó là việc giá trị đô la Mỹ đang ở mức đỉnh trong khi nhân dân tệ lại đang ở đáy. Nguyên nhân là do nền kinh tế Mỹ đang được dự báo đang ở đỉnh của chu kỳ tăng trưởng trong khi Trung Quốc thì lại đang ở đáy của chu kỳ suy giảm.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã sụt giảm tới 5,2% chỉ trong vòng một tuần vừa qua cho thấy các nhà đầu tư đang bi quan về triển vọng của nền kinh tế trong tương lai. Bán tháo cổ phiếu trên thị trường chứng khoán và chuyển sang đầu tư vào công cụ an toàn hơn - trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài - đã khiến cho đường cong lợi suất của trái phiếu (yield curve) đang bị đảo ngược. Theo đó, lợi suất của trái phiếu kỳ hạn dài (năm năm) đang thấp hơn kỳ hạn hai và ba năm. Đây là dấu hiệu mang tính cảnh báo về một cuộc khủng hoảng kinh tế như đã từng diễn ra vào các năm 2000 và 2008.

Trong khi đó, Trung Quốc đã và đang có hàng loạt giải pháp mang tính lịch sử để giúp nền kinh tế thoát khỏi sự suy giảm về tăng trưởng kéo dài trong ba năm liên tục gần đây. Đó là việc tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ và tài khóa trong thời gian tới. Sau khi có tới bốn lần hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong năm 2018 thì các chuyên gia đang dự báo Trung Quốc sẽ tiếp tục có thêm 2-3 lần nữa trong năm 2019. Còn mới đây nhất, Trung Quốc đã thông qua việc cắt giảm thuế thu nhập cá nhân sau khi đã thông qua gói cắt giảm thuế cho các doanh nghiệp trong quí 3-2018.

Những diễn biến trên cho thấy DXY Index (chỉ số đô la Mỹ) được dự báo sẽ giảm, trong khi nhân dân tệ sẽ phần nào lấy lại được giá trị so với đô la Mỹ. Đô la Mỹ giảm còn nhân dân tệ tăng giá sẽ là cơ sở rất quan trọng để tiền đồng không còn phải đối mặt với áp lực mất giá quá lớn trong năm 2019.

 

Ý kiến của bạn về vấn đề này thì sao? Mời bạn đọc góp ý nào ô bên dưới.

In bài
Gửi bài cho bạn bè
"Trong việc điều hành tiền tệ, có thể thấy lãi suất tiền đồng cứ cao cao một vài tuần, rồi tụt xuống, rồi lại nhấp nhổm quay lên. Kiểu điều hành này làm cho đầu cơ ngoại tệ khó kiếm lời, mà không cẩn thận có thể lâm vào lỗ lã! Còn về tổng thể, con đường đi lên của lãi suất để tỷ giá theo định hướng và đạt được mục tiêu như Phó thủ tướng Vương Đình Huệ tuyên bố tại Quốc hội, đã được nhìn thấy trước không chỉ năm nay mà cả năm sau", trích bài Thị trường tiền tệ đang chuyển hướng trên TBKTSG Online ngày 2-11-2018 "Năm 2019 chỉ tiêu lạm phát được Quốc hội phê duyệt khoảng 4%. Chữ “khoảng” cho phép lạm phát dao động từ dưới 4% đến 4,9%. Tỷ giá theo dự báo nhiều khả năng biến động theo hướng đô la Mỹ lên giá 2-3% so với tiền đồng", trích bài Tín hiệu sớm của tỷ giá trên TBKTSG Online ngày 29-11-2018
PHẢN CHIẾU
Thị trường tiền tệ 2018: Biến động trong tầm kiểm soát
(TBKTSG Online) - Thị trường tiền tệ năm 2018 đã kết thúc với tín hiệu giảm sau một thời gian dài lãi suất neo cao quanh ngưỡng lãi suất OMO (thị trường mở). Trong năm qua lãi suất tiền đồng liên ngân hàng được Ngân hàng Nhà nước điều hành hết sức linh hoạt, chủ động với mục đích rõ ràng. Nghiệp vụ thị trường mở vẫn là công cụ sử dụng nhiều nhất, bên cạnh đó không thể không kể tới tiền gửi Kho bạc Nhà nước - công cụ mới của nhà điều hành.
Tỷ giá 2019: dự báo 3%
(TBKTSG) - Tỷ giá nào cho tương lai 12 tháng tới là câu hỏi dễ trả lời nhất và cũng khó giải đáp nhất trong các vấn đề của chính sách, thị trường tiền tệ. Dễ bởi các yếu tố tác động đến tỷ giá giống như các quân cờ đều bày cả trên bàn, chủ thể nào trên thị trường cũng nhìn thấy được. Khó vì không ai có thể biết một cách chính xác nên đi nước cờ nào, thời điểm nào để có thể chiếu tướng đối phương như cái cách mà những người chơi mong muốn.
Top
 
Giấy phép Báo điện tử số: 2302/GP-BTTTT, cấp ngày 29/11/2012
Tổng biên tập: Trần Minh Hùng.
Phó tổng biên tập phụ trách online: Phan Chiến Thắng.
Thư ký tòa soạn: Hồng Văn; Phó thư ký tòa soạn: Yến Dung, Minh Châu.
Tòa soạn: 35 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, Quận 1, TP.HCM. ĐT:(8428)3829 5936; Fax:(8428)3829 4294; Email: online@kinhtesaigon.vn
Thời báo Kinh tế Sài Gòn giữ bản quyền nội dung của trang web thesaigontimes.vn. Không sử dụng lại nội dung trên trang này dưới mọi hình thức, trừ khi được Thời báo Kinh tế Sài Gòn đồng ý bằng văn bản.
Trang ngoài sẽ được mở ra ở cửa sổ mới. Thời báo Kinh tế Sài Gòn Online không chịu trách nhiệm nội dung trang ngoài.
Bản quyền thuộc về SaigonTimesGroup.